百億量化私募，為了能吸引客戶，可謂“絞盡腦汁”！但這卻導(dǎo)致了一個(gè)意想不到的結(jié)果。來(lái)自業(yè)界的信息：一家百億大廠推出基金費(fèi)率結(jié)構(gòu)的“創(chuàng)新”，讓客戶“優(yōu)先”拿收益，但同時(shí)，更多的超額收益流入大廠的“錢袋子”。看來(lái)看去，如今市況下，高凈值客戶買了這家產(chǎn)品，或許最多只能賺到6.5%，除非私募超常發(fā)揮，才能讓客戶賺得更多。不知不覺(jué)間，量化私募和投資者玩起了“優(yōu)先劣后”收益的套路。量化大廠募資“有乾坤”近日，一家位于上海的量化私募在頭部代銷渠道，展開(kāi)新一輪募資，所售產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中高風(fēng)險(xiǎn)。諸多以投資股票為主的產(chǎn)品，均為中高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。公開(kāi)資料顯示：這家私募成立于2015年，管理規(guī)模超100億，交易品種涵蓋股票、商品期貨、股指期貨、可轉(zhuǎn)債、期權(quán)等。資事堂看到的營(yíng)銷材料顯示：這家百億私募此次募資的產(chǎn)品，底層基金實(shí)盤業(yè)績(jī)較短，自2022年1月以來(lái)年化收益為16%，這個(gè)收益并未扣除業(yè)績(jī)報(bào)酬，也就是費(fèi)前收益。相對(duì)短時(shí)間內(nèi)有著如此較佳業(yè)績(jī)的私募，通過(guò)都會(huì)“趁熱打鐵”，在代銷渠道進(jìn)行“吸金”?？此坪敛怀銎娴哪假Y事件，背后卻有著值得玩味之處。這家私募向客戶收取的費(fèi)用，其結(jié)構(gòu)相當(dāng)“復(fù)雜”。產(chǎn)品材料中有如下表述：除了收取1.11%/年固定費(fèi)用，業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)采用階梯狀費(fèi)率結(jié)構(gòu)，計(jì)提區(qū)間內(nèi)年化收益率小于等于6.5%不提業(yè)績(jī)報(bào)酬；計(jì)提區(qū)間內(nèi)6.5%＜年化收益率≤16.25%，提取6.5%以上全部收益部分；當(dāng)計(jì)提區(qū)間內(nèi)年化收益率＞16.25%時(shí)，對(duì)全部收益提取60%，計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬后計(jì)提區(qū)間內(nèi)年化收益率不低于6.5%。究竟怎么收錢上文的費(fèi)率結(jié)構(gòu)表述，略顯專業(yè)，我們來(lái)簡(jiǎn)化一下。比如：一位高凈值客戶，用100萬(wàn)元買了這只量化私募產(chǎn)品，持有一年后收益為10%。表面上，這筆投資“連本帶利”增長(zhǎng)至110萬(wàn)元。這位客戶覺(jué)得收益符合預(yù)期，決定將基金賣出離場(chǎng)。按照約定的費(fèi)率，這位客戶有幾項(xiàng)費(fèi)用需要扣除，認(rèn)購(gòu)費(fèi)1%（對(duì)應(yīng)1萬(wàn)元）、年度固定費(fèi)用1.1%（對(duì)應(yīng)1.1萬(wàn)元）。接下來(lái)就是“重頭戲”——支付給量化私募的報(bào)酬。年化收益大于6.5%，且不超過(guò)16.25%的話，客戶就要向量化私募繳納6.5%以上的收益。那么，這位客戶收益的部分“拿到手”，就是6.5%，對(duì)應(yīng)6.5萬(wàn)元?？偟盟阆聛?lái)：這位客戶投資一年，贖回后“連本帶利”最多就是104.3萬(wàn)元。但與“預(yù)期”中的110萬(wàn)元，少了將近6萬(wàn)元！客戶收益超過(guò)6.5%？難上加難高凈值客戶購(gòu)買私募產(chǎn)品，需要支付超額業(yè)績(jī)提成，并不是稀罕事。私募機(jī)構(gòu)將賺取業(yè)績(jī)提成作為核心利潤(rùn)來(lái)源，與公募基金只賺取固定管理費(fèi)的模式，截然不同。也就是說(shuō)：私募客戶將要凈值收益的一部分，交給基金經(jīng)理，以此作為激勵(lì)。行業(yè)內(nèi)部通常將計(jì)提比例，設(shè)置在20%-25%。這點(diǎn)在全球?qū)_基金圈，都屬于行業(yè)慣例。然而，有一點(diǎn)需要注意到：并非只有等到投資人贖回時(shí)，才需要支付業(yè)績(jī)提成。上文提及的私募，在產(chǎn)品資料有一段話十分關(guān)鍵“本產(chǎn)品浮動(dòng)管理費(fèi)計(jì)提方式為逐筆計(jì)提。本信托計(jì)劃實(shí)際發(fā)生贖回的開(kāi)放日（含臨時(shí)開(kāi)放日）、分紅日（每年5月和11月最后一個(gè)交易日）、第一次清算基準(zhǔn)日為浮動(dòng)管理費(fèi)核算日?！睋Q言之，這家私募在一個(gè)自然年有兩次基金分紅，就會(huì)產(chǎn)生兩次計(jì)提；投資者贖回時(shí)也就會(huì)計(jì)提。每次計(jì)提，都會(huì)出現(xiàn)年化超過(guò)6.5%的部分，需要被管理人拿到“大頭”?！肮潭ā笔找孀x到此處，投資者或許有些有一個(gè)直覺(jué)：投資者拿到手的收益，有著“止步于”6.5%的意味。既然，產(chǎn)品年化收益大于6.5%的部分（且不超過(guò)16.25%），收益就歸量化私募，而且一年不止一次計(jì)提。買了這只產(chǎn)品，收益被“固定”了！除非年化收益超過(guò)16.25%的部分，投資者能拿到40%的“甜頭”。另一個(gè)側(cè)面看：這家百億量化私募對(duì)于拿到年化6.5%的收益，似乎有著一種自信！高于6.5%的收益，就看這家量化大廠的本事了，但超過(guò)的部分客戶無(wú)法“享受”。