1月2日，新年伊始，茶飲品牌中的性價比之王蜜雪冰城終于向港交所遞交了招股書。2022年9月，蜜雪冰城曾計劃A股IPO，最終未能成行。作為國內(nèi)門店數(shù)量最多的一家茶飲品牌，蜜雪冰城目前在國內(nèi)有超3萬家門店。其核心產(chǎn)品價格通常在2元至8元之間，主打性價比，店內(nèi)產(chǎn)品主要以果飲、茶飲及冰淇淋為主。在上市前的股東架構中，張紅超、張紅甫為公司的一致行動人，他們分別通過個人和青春無畏以及始于足下?lián)碛泄?2.78%和0.45%的股份，兩人合計持股86.46%。去年前三季度凈利24.5億元，同比增長51%從營收來看，2021年至2023年前九個月，蜜雪冰城營收增速明顯。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年前九個月期間，蜜雪冰城的營收分別為103.51億元、135.76億元和153.93億元，同比增速分別達到了121.18%、31.2%和46.0%。應對的凈利潤分別為19.12億元、20.13億元和24.53億元，同比增長202.53%、5.3%及51.1%；毛利率分別為31.3%、28.3%和29.7%；凈利潤率分別為18.5%、14.8%和15.9%。對于2022年營收凈利增速的大幅下滑，蜜雪冰城解釋稱，主要是由于疫情影響了門店的正常運營，同時，為減輕疫情對加盟商的影響，2022年公司下調(diào)了69款向加盟商銷售的門店物料與設備的價格，平均降價幅度約15%，此部分降價物料與設備于2022年的銷售收入占當期總收入的23.1%。從營收結(jié)構來看，蜜雪冰城的絕大部分收入來自向加盟商銷售商品和設備，占比達到了98%以上。2021年至2023年前九個月，蜜雪冰城來自銷售商品和設備的營收分別為101.55億元、132.99億元和151.10億元，占比分別為98.1%、98.0%和98.2%。蜜雪冰城的高營收的背后是蜜雪冰城門店數(shù)量的高速增長。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城在海內(nèi)外共有36153家門店。其中，國內(nèi)為32180家，國外為3973家，是國內(nèi)門店數(shù)量最多的茶飲品牌。不過，從門店凈增速來看，蜜雪冰城的加盟商開店凈增速有所放緩。截至2021年年底、2022年年底和2023年9月30日，蜜雪冰城加盟商門店數(shù)分別為19954、28929和36093家。其中，2022年和2023年前九個月的門店凈增速分別為44.98%和35.31%。伴隨著蜜雪冰城瘋狂開店速度的，是加盟商門店關閉數(shù)量的增加。2021年至2023年9月30日，蜜雪冰城加盟商門店中，關店數(shù)分別為577家、696家和856家。其中，蜜雪冰城要求關閉的門店數(shù)量分別為371家、432家和453家，占比分別為64.3%、 62.1%及52.9%。加盟商自行關店的門店數(shù)為206家、264家和403家，占比分別為35.7%、37.9%和47.1%。加盟商自行關店門店數(shù)增加明顯。與此同時，蜜雪冰城加盟商數(shù)量也有所變化。2021年至2023年9月30日，蜜雪冰城新增加盟商數(shù)量為3856人、4559人和3448人。2022年和2023年前九個月的增速分別為18.23%和8.09%。而同期減少的加盟商數(shù)量為438人、718人和792人，2022年和2023年前九個月同比減少63.93%和57.14%。對此，蜜雪冰城表示，于2021年、2022年及2023年前九個月內(nèi)終止合作的所有加盟商中，分別有37.9%、57.4%及46.0%的加盟商將其門店轉(zhuǎn)讓予其他加盟商。如果門店轉(zhuǎn)讓予新加盟商，公司將采用相同的加盟標準審核該等新加盟商。而這些加盟商選擇將門店轉(zhuǎn)讓予其他加盟商主要是出于與門店表現(xiàn)無關的原因。于2021年、2022年和2023年前九個月內(nèi)終止合作的加盟商中，被蜜雪冰城主動要求退出的加盟商占比分別為40.9%、24.5%及25.1%。茶飲下一站，比拼供應鏈如果以價格帶來對茶飲品牌進行區(qū)分，在國內(nèi)前五大現(xiàn)制茶飲企業(yè)中，蜜雪冰城是唯一一家處于2-8元價格帶的茶飲企業(yè)。招股書顯示，蜜雪冰城終端零售額約為331億元，如果以終端零售額計，蜜雪冰城約占20.0%的市場份額；如果以出杯量來計算，蜜雪冰城出杯量達到了52億杯，是其余四家出杯量之和的兩倍，幾乎占據(jù)了限制茶飲市場的半壁江山，達到了49.5%。價格優(yōu)勢，是蜜雪冰城迅速占領茶飲市場的關鍵之一。依靠極致的性價比，蜜雪冰城從下沉市場突圍，迅速占領全國市場。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城的門店網(wǎng)絡已遍布中國31個省份、自治區(qū)、直轄市，約300個地級市、1700個縣城和3100個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，覆蓋所有線級城市。其中，三線及以下城市的占比始終保持在55%以上。從商業(yè)模式來看，無論是此前遞表的茶百道，還是和蜜雪冰城同日遞表的古茗，幾家茶飲品牌盈利模式差別不大，主要都是通過向加盟商銷售商品和設備來獲取收益。而蜜雪冰城之所以能夠保持價格優(yōu)勢的一大的原因就在于強大的供應鏈。招股書顯示，蜜雪冰城銷售的飲品食材中約60%為自產(chǎn)，其中核心飲品食材100%自產(chǎn)。招股書稱，蜜雪冰城已經(jīng)成為我國現(xiàn)制飲品供應鏈領域中生產(chǎn)品類最全和規(guī)模最大的企業(yè)，在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產(chǎn)基地，總占地面積約67萬平方米。覆蓋七大類用于制作現(xiàn)制飲品的食材，包括糖、奶、茶、咖、果、糧、料，年綜合產(chǎn)能達到約143萬噸。此外，蜜雪冰城還建設有50多條智能化生產(chǎn)線，總面積達到30多萬平方米，由26個倉庫組成的自主運營的倉儲體系，以及一個覆蓋了中國31個省份、自治區(qū)、直轄市，約300個地級市、1700個縣城和3100個鄉(xiāng)鎮(zhèn)的配送網(wǎng)絡。成熟的供應鏈體系幫助蜜雪冰城在茶飲競爭中將產(chǎn)品做到極致的性價比。蜜雪冰城在招股書中表示，規(guī)?；瘞淼某杀緝?yōu)勢和精益化、智能化的生產(chǎn)管理能力，使得行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)在核心飲品食材上很難通過模仿達到公司的高質(zhì)平價水平。數(shù)據(jù)顯示，2023年前九個月，蜜雪冰城飲品食材生產(chǎn)的耗損率僅有0.86%。然而，盡管被稱為性價比之王，在越發(fā)激烈的茶飲市場競爭中，蜜雪冰城也倍感壓力。在招股書風險因素一節(jié)中，蜜雪冰城足足列出了近60條可能存在的風險。并坦言，公司可能面對價格壓力，并可能產(chǎn)生大量額外成本而未能取得成功，從而對經(jīng)營業(yè)績及財務表現(xiàn)產(chǎn)生重大不利影響。蜜雪冰城認為，與更高價格帶的現(xiàn)制飲品相比，平價現(xiàn)制飲品更加考驗企業(yè)供應鏈的廣度和深度以及品牌聲譽。為了擴展供應鏈優(yōu)勢，拓寬品牌影響力，近年來，蜜雪冰城也在不斷尋找第二增長曲線。隨著咖啡市場在國內(nèi)的興起，2018年，蜜雪冰城創(chuàng)立子品牌幸運咖，定位平價咖啡品牌。截至2023年9月30日，幸運咖門店已達2900家。2018年，為了品牌傳播度，蜜雪冰城打造了品牌IP“雪王”。雪王的誕生給蜜雪冰城帶來聲量的同時，也致使蜜雪冰城的營銷費用增長。招股書顯示，2021年、2022年及2023年9月30日止九個月，蜜雪冰城品牌推廣支出分別為人民幣5320萬元、人民幣6990萬元及人民幣1.82億元。而同期尋求上市的茶百道、古茗等茶飲企業(yè)都在不斷完善和構建自己的供應鏈體系。當茶飲品牌競爭越演越烈之時，為了守住自己極致的性價比，茶飲間的競爭或許將轉(zhuǎn)向供應鏈的競爭。