21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 陳植 上海報道去年，掛鉤境外股票指數(shù)的ETF產(chǎn)品迎來了“豐收季”。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國內(nèi)市場共有106只掛鉤境外各類股票指數(shù)的ETF產(chǎn)品，截至去年底，這些ETF產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)到2686.70億元，較2022年底同比增加771億元。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些掛鉤境外股票指數(shù)的ETF產(chǎn)品之所以能實現(xiàn)如此大的“吸金”效應(yīng)，主要受到兩大因素影響，一是美股迭創(chuàng)新高帶動相關(guān)掛鉤美股科技板塊的指數(shù)大漲，令相關(guān)ETF產(chǎn)品創(chuàng)造可觀的“賺錢效應(yīng)”，吸引境內(nèi)投資者紛紛認(rèn)購，二是港股的估值洼地效應(yīng)也驅(qū)動不少境內(nèi)投資者采取越跌越買的策略，令港股醫(yī)療保健、港股互聯(lián)網(wǎng)、恒生科技等ETF產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)增長。數(shù)據(jù)顯示，整個2023年，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、博時恒生醫(yī)療保健ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF、廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF等多只ETF產(chǎn)品規(guī)模均增長逾30億元。一位基金銷售機構(gòu)運營主管向記者透露，去年以來，加碼資產(chǎn)全球化配置的境內(nèi)投資者明顯增多，甚至部分投資者已將海外資產(chǎn)配置占比提升至20%——其中，加倉各類掛鉤境外股票指數(shù)的ETF產(chǎn)品成為他們加碼資產(chǎn)全全球化配置的首選。究其原因，一是境內(nèi)投資者認(rèn)為ETF產(chǎn)品采取被動投資策略，能有效規(guī)避主觀投資型產(chǎn)品基金經(jīng)理“錯誤投資”行為，二是去年以來美股科技指數(shù)的漲幅甚至超過多數(shù)美股個股，能創(chuàng)造良好的回報。也有業(yè)內(nèi)人士指出，去年美股指數(shù)漲幅能超過20%，主要得益于蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達(dá)、特斯拉、Meta Platforms這七只股票的“貢獻(xiàn)”。數(shù)據(jù)顯示，這7只股票在去年的整體漲幅達(dá)到75%，相比而言，標(biāo)普500指數(shù)其他成分股的平均漲幅僅有12%。“這令華爾街不少投資機構(gòu)調(diào)侃說，成也7只科技股，敗也7只科技股。一旦這7只科技股股價在今年沖高回落，可能會拖累掛鉤美股指數(shù)與眾多美股高科技指數(shù)的ETF產(chǎn)品凈值大幅回調(diào)?！鄙鲜龌痄N售機構(gòu)運營主管指出。目前，他們正建議境內(nèi)投資者考慮配置估值偏低且投資安全性更高的港股互聯(lián)網(wǎng)、港股醫(yī)療健康等ETF產(chǎn)品，高度警惕盲目追漲美股ETF產(chǎn)品的風(fēng)險。港股ETF出現(xiàn)“越跌越買”行情在業(yè)內(nèi)人士看來，得益于歐美股市迭創(chuàng)新高，境內(nèi)投資者對掛鉤美股指數(shù)的ETF產(chǎn)品青睞有加。數(shù)據(jù)顯示，華安納斯達(dá)克100ETF、華安德國30(DAX)ETF等多只產(chǎn)品在2023年的回報率均超過20%。良好的賺錢效應(yīng)，無形間成為這類ETF產(chǎn)品能夠持續(xù)吸金的“最佳招牌”。上述基金銷售機構(gòu)運營主管透露，尤其是去年下半年期間，市場一度認(rèn)為美聯(lián)儲高利率將導(dǎo)致美股與美國科技股大幅回調(diào)，但沒想到去年四季度以來美股反而迭創(chuàng)新高，進(jìn)一步提振了境內(nèi)投資者的投資熱情?！斑^去一段時間，只要有掛鉤美股的ETF產(chǎn)品打開申購贖回，都有不少投資者借機認(rèn)購份額?！彼嬖V記者。但他們也會向投資者發(fā)出風(fēng)險提示——在美股迭創(chuàng)新高后，未來美股繼續(xù)上漲的幾率或?qū)⑾陆?，投資者需警惕美股沖高回落風(fēng)險。他透露，不少投資者也意識到美股“高處不勝寒”的風(fēng)險，轉(zhuǎn)而將投資目光轉(zhuǎn)向估值偏低的港股ETF產(chǎn)品。過去一個月期間，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技ETF、華夏恒生科技ETF等多只港股ETF產(chǎn)品的資金凈流入額均超過10億元。究其原因，一是當(dāng)前港股的低估值，正帶來較高的投資安全邊界；二是隨著中國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇增長，港股估值也將隨之水漲船高；三是在當(dāng)前美聯(lián)儲降息預(yù)期高企的情況下，全球資本或?qū)⒅胤蹈酃墒袌霾痈酃晒乐祷厣??！笆聦嵣?，境?nèi)投資者持續(xù)買入港股ETF產(chǎn)品，有著濃厚的抄底特征?！边@位基金銷售機構(gòu)運營主管認(rèn)為，由于多只港股產(chǎn)品在2023年的凈值跌幅達(dá)到約20%，境內(nèi)投資者持續(xù)加倉，一方面能有效壓低持倉成本，另一方面也不會錯失港股反彈機會。成也7只科技股 敗也7只科技股盡管美股迭創(chuàng)新高令掛鉤美股指數(shù)的ETF產(chǎn)品凈值大幅上漲，但市場爭議也隨之發(fā)酵。近日，特斯拉創(chuàng)始人馬斯克表示，當(dāng)前美股市場的被動投資占比（ETF產(chǎn)品）太大，且被動投資實際上依賴少數(shù)幾個主要選股者的決策，這往往會放大股價波動。高盛全球投資研究的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達(dá)、特斯拉、Meta Platforms這七只股票的市值占到標(biāo)普500指數(shù)總市值的比重約在30%，接近最高水平。且在覆蓋全球85%可投資股票市場的摩根士丹利資本國際全球指數(shù)（MSCI All Country World Index）里，這7只科技股的權(quán)重總和已超過日本、法國、中國和英國股票的權(quán)重總和，其結(jié)果是其龐大市值將對美股走勢產(chǎn)生著重大影響?！笆聦嵣希A爾街也意識到，當(dāng)前美股走勢基本是成也7只科技股，敗也7只科技股。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理此前接受本報記者采訪時指出。2022年這7只科技股股價下跌40%，令美股總市值損失4.7萬億美元，拖累當(dāng)年標(biāo)普500指數(shù)下跌12%，反之去年這7只科技股市值增長約4.641萬億美元，對比同期標(biāo)普500指數(shù)總市值增長6.027萬億美元，這意味著這7只科技股對標(biāo)普500指數(shù)去年漲幅的貢獻(xiàn)度達(dá)到約77%。他直言，在這7只科技股股價迭創(chuàng)新高后，它們能否繼續(xù)上漲，在華爾街也存在較大的爭議，一方面是美聯(lián)儲降息預(yù)期高企令科技股估值有望進(jìn)一步上升，另一方面是美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險增加正令這些股票的營收增速趨緩。FactSet數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司去年的營收預(yù)計增長0.7%，若剔除上述7只科技股，其整體營收將下降4%?！笆袌銎毡轭A(yù)期今年即便上述7只科技股營收增速放緩，但其他標(biāo)普500指數(shù)成分股營收或?qū)⒃鲩L，形成有效對沖?！鄙鲜鋈A爾街對沖基金經(jīng)理向記者分析說。但這7只科技股營收增速下降若導(dǎo)致其股價大幅回落，仍可能刺破美股泡沫。畢竟，當(dāng)前上述7只科技股的估值明顯偏高，比如英偉達(dá)的前瞻市盈率為25倍，微軟為31倍，蘋果為30倍，遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)的19倍市盈率。因此當(dāng)市場突然不再追捧這7只科技股，則可能導(dǎo)致其股價大幅回落與估值迅速回歸，進(jìn)而導(dǎo)致掛鉤美股科技指數(shù)、美股指數(shù)的ETF產(chǎn)品凈值跟隨較大幅度下跌。這位華爾街對沖基金經(jīng)理直言，目前部分嗅覺敏銳的美國資管機構(gòu)已開始逐步削減掛鉤美股科技指數(shù)的ETF產(chǎn)品持倉規(guī)模，以此規(guī)避美股大幅回調(diào)風(fēng)險。