3月29日，國泰君安（601211.SH）發(fā)布了2023年年報，同時披露其控股子公司華安基金2023年的業(yè)績情況。截至2023年12月31日，華安基金全年實現(xiàn)營業(yè)收入34.39億元，凈利潤9.50億元，營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長-4.55%和-7.86%；管理規(guī)模為6041.57億元，相比2022年增加518.44億元。華安基金近兩年在管理規(guī)模上的擴張較為緩慢，2021年至2023年管理規(guī)模分別為5969.25億元，5523.13億元和6041.57億元。值得注意的是，在此期間，華安基金的權益類產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)下降。(數(shù)據(jù)來源：國泰君安年報、iFind截至2024/3/31)一、基金經(jīng)理策略復制粘貼、饒曉鵬在管4只產(chǎn)品業(yè)績崩塌公開資料顯示，華安基金管理有限公司成立于1998年6月，目前國泰君安證券股份有限公司持股51%，國泰君安投資管理股份有限公司持股20%，上海錦江國際投資管理有限公司和上海工業(yè)投資(集團)有限公司分別持股12%，上海上國投資產(chǎn)管理有限公司持股5%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，截至2024年3月31日，華安基金的債券型基金產(chǎn)品規(guī)模為1564.78億元，占比26.02%；混合型基金產(chǎn)品規(guī)模為1000.32億元，占比16.64%；股票型基金產(chǎn)品規(guī)模為529.17億元，占比8.8%；貨幣型基金產(chǎn)品規(guī)模為2520.59億元，占比41.92%。(數(shù)據(jù)來源：iFind截至2024/3/31)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，華安基金目前旗下普通型產(chǎn)品90只（不合并A，C份額），其中成立超過兩年的基金數(shù)量為55只，占比61%，滿三年的基金產(chǎn)品數(shù)量為30只，占比33%，16只產(chǎn)品的成立時間不滿一年。從股票型產(chǎn)品構(gòu)成來看，華安基金被動型產(chǎn)品主要由被動指數(shù)型和增強指數(shù)型產(chǎn)品構(gòu)成，合計78只，占比87%，普通型股票產(chǎn)品僅有12只。股票型產(chǎn)品的發(fā)展過度依賴于指數(shù)型產(chǎn)品，在市場不好的時候必然會帶來業(yè)績和規(guī)模的反噬。機構(gòu)之家經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，成立時間超過兩年的產(chǎn)品中，華安基金旗下股票型產(chǎn)品近兩年累計收益率為正的產(chǎn)品僅3只，其余產(chǎn)品皆虧損。其中，虧損幅度超過30%的基金產(chǎn)品23只，占比42%；虧損幅度超過40%的基金產(chǎn)品10只。華安中證內(nèi)地新能源主題ETF基金累計收益率為-49.35%，接近腰斬。華安國證生物醫(yī)藥ETF累計收益率為-45.37%。華安中證新能源汽車ETF累計收益率為-45.09%。華安中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF累計收益率為-40.5%。明顯看出，華安基金虧損嚴重的指數(shù)型產(chǎn)品多為新能源、光伏、半導體、醫(yī)藥等主題型產(chǎn)品，隨著新能源、光伏等賽道股的隕落，產(chǎn)品業(yè)績也隨之崩塌。(數(shù)據(jù)來源：iFind截至2024/3/31)混合型產(chǎn)品主要為華安基金主動權益類產(chǎn)品的發(fā)展路線。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，華安基金旗下混合型產(chǎn)品一共191只（不合并A，C份額），其中成立滿3年的產(chǎn)品82只，占比43%。從中期業(yè)績來看，累計收益率為負的產(chǎn)品53只，占比超過六成。累計收益率虧損超過30%的產(chǎn)品21只，占比近三成。(數(shù)據(jù)來源：iFind截至2024/3/31)機構(gòu)之家經(jīng)過進一步梳理發(fā)現(xiàn)，成立時間滿3年的產(chǎn)品中，陸秋淵和盛驊管理的兩只產(chǎn)品華安滬港深優(yōu)選混合基金和華安滬港深機會靈活配置混合基金虧損最多，同類排名亦墊底。其中華安滬港深優(yōu)選混合基金于2019年3月成立，成立時間超過5年，且從未進行過分紅。該產(chǎn)品于2021年2月復權單位凈值達到最高點1.8776，隨后凈值開始一路走低，截止2024年3月30日，該產(chǎn)品凈值數(shù)據(jù)僅為0.7395，大幅跑輸滬深300指數(shù)21個百分點。可以說，投資者若持有5年該基金產(chǎn)品，不僅大幅虧錢，而且收益遠低于市場指數(shù)。公開資料顯示，陸秋淵為復旦大學碩士，2007年5月畢業(yè)即加入華安基金，歷任全球投資部研究員、投資經(jīng)理，2017年開始擔任基金經(jīng)理。盛驊為香港理工大學碩士研究生，曾任交通銀行香港分行經(jīng)理、國泰君安(香港)研究員、中信建投(國際)金融控股有限公司研究員、華安資產(chǎn)管理(香港)有限公司研究員，2018年1月加入華安基金管理有限公司，任全球投資部研究員。2018年2月起擔任基金經(jīng)理。值得注意的是，饒曉鵬有4只產(chǎn)品近3年累計收益率實現(xiàn)虧損超過40%，且同類排名亦處于底部。公開資料顯示，饒曉鵬，碩士研究生，2007年11月至2010年12月在銀河基金擔任研究員，2011年1月起加入國聯(lián)安基金，歷任研究員、基金經(jīng)理。2015年5月起，加入華安基金開始擔任基金經(jīng)理。饒曉鵬目前在管的基金產(chǎn)品中，近3年平均累計收益率為-43.14%。其中，華安聚優(yōu)精選混合基金累計收益率-47.59%，華安匯智精選混合基金累計收益率為-45.77%，華安升級主題混合基金累計收益率為-39.61%，華安行業(yè)輪動混合基金累計收益率為-39.61%。從最大回撤上看，這4只產(chǎn)品的最大回撤率皆超過了50%，其中華安聚優(yōu)精選混合基金的最大回撤率高達-58.9%。機構(gòu)之家進一步梳理了該4只產(chǎn)品的重倉持股，2023年12月31日的基金報告顯示，饒曉鵬在管的這4只產(chǎn)品的前十大重倉持股完全雷同，在管理產(chǎn)品的過程中完全采取簡單的復制粘貼策略，不同主題下的基金產(chǎn)品投資策略一致性高。從持倉特點上看，饒曉鵬持倉集中度高，且偏愛中大市值的醫(yī)藥、食品飲料的消費類上市公司。虧損最多的一只產(chǎn)品為華安聚優(yōu)精選混合基金，該產(chǎn)品成立于2020年7月，成立伊始，該產(chǎn)品在運行前期表現(xiàn)中規(guī)中矩，與滬深300指數(shù)走勢相關性高。在2021年2月，復權單位凈值最高到1.3627。隨后凈值開啟了陰跌之路，并在2024年2月最低達到0.5601。近三年，滬深300指數(shù)收益率為-29.78%，產(chǎn)品收益率大幅跑輸滬深300指數(shù)17.66%。(數(shù)據(jù)來源：iFind截至2024/3/31)市場是用腳投票的，華安聚優(yōu)精選混合基金一度遭到了業(yè)績與規(guī)模的雙殺。該產(chǎn)品2020年成立初了管理規(guī)模為286.48億元，隨后規(guī)模一路走低，截止2023年12月份，產(chǎn)品規(guī)模僅為46.6億元。二、錯失先發(fā)優(yōu)勢，權益類產(chǎn)品規(guī)模下滑明顯規(guī)模是業(yè)績變化最好的體現(xiàn)，隨著權益類產(chǎn)品的業(yè)績下滑，華安基金的股票型和混合型產(chǎn)品的管理規(guī)模也出現(xiàn)明顯的變化。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，2021年12月31日、2022年12月31日、2023年12月31日，華安基金旗下股票型和混合型產(chǎn)品的合計規(guī)模分別為2303.48億元、1846.34億元、1529.49醫(yī)院，兩年時間權益類產(chǎn)品管理規(guī)模下降了774億元。華安基金是“老十家”基金管理公司之一，早期具備先發(fā)優(yōu)勢，且發(fā)展起步處于領先。但此后經(jīng)歷了行業(yè)的陣痛，未能保持住領先優(yōu)勢而逐步從前十名滑落。華安基金的發(fā)展歷史繞不開韓方河，1998年，韓方河受命組建華安基金管理有限公司，彼時被譽為中國開放式基金業(yè)第一人。2006年10月，韓方河因為“上海社保基金案”被查。2007年9月，韓方河涉嫌收受賄賂400余萬元及共同操縱股價罪而判刑。自此以后，華安基金的股權以及管理層變動頻繁，同時，華安基金也錯失了市場發(fā)展的良機。盡管單看華安基金的管理規(guī)模依舊排名靠前，但明顯擴張緩慢，橫向比較其他的“老十家”，華安基金已然走上了下坡路。