21世紀經(jīng)濟報道記者 馬婷婷北京報道近年來，由于經(jīng)濟高質量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結構升級目標的提出，國家和各級地方政府正逐步加大對科技創(chuàng)新行業(yè)的支持與布局。母基金已經(jīng)成為國家和各級地方政府發(fā)展重點產(chǎn)業(yè)特別是科技創(chuàng)新行業(yè)的重要抓手。母基金研究中心發(fā)布的《2022中國母基金全景報告》數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，中國母基金全名單共包括350只母基金，總管理規(guī)模達到45681億元，同比增長24.82%。中科院創(chuàng)投董事長吳樂斌在接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時強調：“母基金行業(yè)對科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展尤為重要。不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，科創(chuàng)企業(yè)對外部環(huán)境更加敏感，也更加依賴，它們的成長需要一個完善的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。母基金可以在進行直投業(yè)務的同時，通過組建其他子基金共同投資，對上下游產(chǎn)業(yè)鏈進行協(xié)同，為科創(chuàng)企業(yè)的生存和發(fā)展構建和諧的生態(tài)環(huán)境?！薄澳富?直投” 助推科技成果轉化2017年，由國科控股發(fā)起的中科院創(chuàng)投正式成立，旗下管理的科技成果轉化基金定位于助推研究所科技成果轉移轉化，是支持和促進中科院體系內(nèi)科技成果轉化工作而進行的一項重大戰(zhàn)略部署，也是中科院在科技創(chuàng)新領域對新型舉國體制的積極探索與實踐?？萍汲晒D化基金采用“母基金+直投”相結合的方式進行投資。吳樂斌分析稱：“一方面，對于母基金而言，直投和子基金共同投資一個優(yōu)質項目，不僅可以減少資金的占用，還能通過共享項目信息來節(jié)省人力成本和時間成本。另一方面，對于科創(chuàng)企業(yè)而言，在完成融資的同時，還進一步優(yōu)化了自己的股東結構?！痹谡劦侥富鹞磥韺苿?chuàng)行業(yè)的加持時，他說：“由于科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展周期通常較長，未來，市場上如果出現(xiàn)投資于微型種子項目的母基金，則可以進一步協(xié)同VC、PE、S基金等不同類型的資金，形成科創(chuàng)行業(yè)風險投資的良性資金循環(huán)?！敝档米⒁獾氖牵谀富鸬耐顿Y運作中，選擇子基金的管理人無疑是最重要的工作之一。吳樂斌介紹稱，中科院創(chuàng)投合作的GP共分為四大類：第一類，也是最重要的，是中科院的院所基金，這是由中科院創(chuàng)投成立的初衷——為中科院的科研成果轉化服務所決定的。第二類是致力于科創(chuàng)早期投資的市場化白馬VC。截至目前，中科院創(chuàng)投已與創(chuàng)新工場、達晨創(chuàng)投等眾多知名管理人建立了合作。第三類是產(chǎn)業(yè)專項基金。這類管理人不僅要在某個行業(yè)中具備戰(zhàn)略投資者的屬性，同時，還要擁有豐富的產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源。第四類則是有地方特色的管理人?！拔覀兊哪富鹩幸徊糠諰P是地方政府，它要求我們?yōu)楫數(shù)亟?jīng)濟發(fā)展服務，支持地方政府招商引資，因此我們會遵從 LP的要求，在當?shù)貙ふ腋咚降墓芾砣诉M行返投?！眳菢繁笳f。投早、投小、投綠、投硬“投早、投小、投綠、投硬是我們最重要的投資方針?！眳菢繁罂偨Y道。其中，在投資賽道的選擇上，中科院創(chuàng)投一直聚焦于綠科技和硬科技。他說：“今天，在綠色發(fā)展時代，人類以最少的碳排放和最少的對自然環(huán)境的擾動獲取最大限度的物質與精神生活的滿足。而綠色發(fā)展正是以綠科技為基礎和支撐，綠科技也是當前科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的主要的領域。目前，中國已經(jīng)進入世界綠色發(fā)展的先進行列?！本唧w到綠科技投資，中科院創(chuàng)投則主要圍繞“4C”展開，分別為清潔科技、數(shù)字科技、健康科技、創(chuàng)意科技?！巴瑫r，對于大國發(fā)展而言，一些關鍵技術必須掌握在自己手上，這是必然要求，也就是我所說的‘硬科技’。”在投資階段上，中科院創(chuàng)投則始終堅持投早、投小，主要聚焦于天使和種子階段的科技創(chuàng)業(yè)項目。吳樂斌稱：“我們希望能做到用科技創(chuàng)新引領資本，最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在一項科研成果從實驗室走向市場的最初階段，是一個關鍵的節(jié)點，但也是最難得到支持的，這個時候最需要雪中送炭、雨天送傘，所以我們主要針對這個階段的項目來投資?！睂τ趧倓傋叱鰧嶒炇业脑缙趧?chuàng)業(yè)項目而言，資金需求只是基礎，他們還有很多短板需要補齊，因此對關注這一階段的投資人也提出了更高的要求。吳樂斌表示，中科院創(chuàng)投關注的創(chuàng)業(yè)者通常都是科研人員，所以我們首先要幫助他們完成團隊建設，包括銷售、財務、政府關系等專業(yè)人才，然后還要在行業(yè)和市場方面為企業(yè)提供一系列的咨詢服務。國有出資應與市場化管理相結合近年來，隨著創(chuàng)投行業(yè)社會化募資困難的加劇，國有資本的重要性愈發(fā)突顯，特別是出資規(guī)模占比呈逐年上升趨勢。近日，華興發(fā)布了最新的《私募股權市場報告》，報告數(shù)據(jù)顯示，國資在一級市場的資金體量，在最近兩個季度已反超非國資機構，分別為2022Q4的58%和2023Q1的56%。在中科院科技成果轉化一期基金的13家LP中，就有11家來自地方政府。針對這一現(xiàn)象，吳樂斌認為：“從發(fā)達國家的經(jīng)驗來看，國資LP和市場化GP是完美的組合，也是政府意志和市場選擇的完美結合。這樣的成功經(jīng)驗，是能夠超越時間和區(qū)域的限制的。中科院創(chuàng)投的LP大多是政府資金，同時我們的管理公司是市場化的股份制企業(yè)?！痹缙陔A段的風投基金以國有資本為主是創(chuàng)投行業(yè)共同的特點。例如，以色列接近七成的風投資金來自于政府，例如知名的YOZMA基金，在美國，SBIC（小企業(yè)投資公司）也是通過政府信用，以市場化的方式來募集資金的。作為國資LP，他們把握的是投資方向，比如支持當?shù)刂行∑髽I(yè)發(fā)展，或者服務于當?shù)貞?zhàn)略性產(chǎn)業(yè)等，這代表了國家和政府的發(fā)展方向。但值得注意的是，雖然出資主力是國有資本，但這些市場的GP卻是純市場化的，基金的運作是專業(yè)化的，不會有政府的參與。但與此同時，隨著國資LP規(guī)模的增長，其在基金中的話語權正在加強，甚至出現(xiàn)了GP化的傾向，例如要求前置審議、一票否決權、對管理費和超額收益的分配提出特殊要求等。吳樂斌也對這一現(xiàn)象表達了擔心，他說：“科創(chuàng)行業(yè)的一個重要特點就是充滿了不確定性，因此需要高度專業(yè)化的團隊去甄別，哪些企業(yè)在充分的市場化競爭中是最優(yōu)的。因此我認為，政府資金在招商引資方面的要求是可取的，但對于基金本身實行國有化或行政化管理，例如在微觀層面，對投資決策和流程進行干預，則會擠壓專業(yè)化、市場化的運作空間，并不利于科創(chuàng)行業(yè)和創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展。我們國家提出的新型舉國體制，我理解恰恰是要通過市場化的運作，來推動國家意志的實現(xiàn)。體現(xiàn)在創(chuàng)投行業(yè)，恰恰是國資LP和市場化、專業(yè)化GP的結合。”5月20日，粵科金融集團將攜手廣東省風險投資促進會、南方財經(jīng)全媒體集團、中國投資協(xié)會創(chuàng)投委等單位合作舉辦2023年粵港澳大灣區(qū)風投創(chuàng)投高峰論壇。同時，在活動上，廣東省風險投資促進會將隆重推出粵港澳大灣區(qū)風投創(chuàng)投競爭力研究成果，敬請關注！